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“当一个策略特别拥挤 就要小心了”

2018-12-17 07:40
作者:江芬芬 王任博
来源: 金证券
编辑:东方财富网

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  价值投资始于2017,终于2018?私募大佬来宁论道

  证券业协会最新数据显示,截至2018年10月底,私募基金总规模达到12.77万亿,已成为中国资本市场的重要力量。然而,2018年以来国内外经济形势错综复杂,中国资本市场波动性显著增强,A股市场跌跌不休、新低不断,私募基金行业两极分化现象越加明显。

  2018-12-17,由私募排排网、华泰证券南方基金主办的第七届中国对冲基金年会在南京拉开序幕。诸多业内顶级私募大咖、投资机构掌门人以及海内外资深私募精英就国内经济增速趋缓、资管新规趋严的情况下,私募行业发展面临的机遇与挑战进行了探讨。

  价值投资变拥挤,躺着赚钱不再容易

  2017年属于价值投资者的胜利,很多投资者在白马股上赚取了超过30%的收益,价投之风就此刮了起来。但这股风并没有吹很久,2018年,刚学会价值投资的人都受伤累累,不少投资者重仓优质股、白马股,损失惨重。

  在论坛现场,景林资产董事总经理田峰感慨道:今年以来市场发生了翻天覆地的改变,去年市场对价值投资非常推崇,今年价值投资策略受到一定的挑战和波折。

  他透露,从2015年最高点到现在,根据公司研究员测算,A股3500多个股票中位数跌幅达到70%。特别是10月份以来,市场持续杀了几波,茅台调整了三季度业绩,导致市场不少人对蓝筹股丧失了业绩信心,最后一根稻草好像也抓不住了,很多蓝筹股跌5-10%以上,“总结2018年全年,最主要的可能就是在我们对宏观上降杠杆、上市公司盈利迅速下降,没有看到会影响这么快。”

  数据显示,2018年私募基金行业整体仍在向前发展。《金证券》记者注意到,截至10月底,基金业协会公布的数据显示,私募基金总规模达到了12.77万亿,相比去年增加了1.67万亿元。但规模在增加主要是私募股权和创投贡献,证券私募则经历着寒冬,10月底管理规模2.18万亿元,相比去年持续萎缩1000亿元左右。

  不过田峰也表示,还是希望大家把时间看长一点,对于价值投资没有必要担心、质疑,相反大家看到一个策略特别拥挤时,就要小心了,“比如年初大家都买蓝筹股,买完了就睡觉,实际可能不是那么容易”。

  北京星石投资副总经理易爰言同样高举价投大旗,表示价值投资在星石投资发展11年来还是很适用,这么多年星石能活下来的关键两点是,只能做自己特别擅长的事情以及在擅长的事情上投入资源。

  个股黑天鹅不断,资金涌入ETF“避雷”

  如何在“大浪淘沙”时期依然保持业绩常青,各路嘉宾向《金证券》记者分享了生存法则。

  南方基金指数投资部基金经理孙伟透露,今年ETF(交易型开放式指数基金)市场迎来爆发式增长,去年只有一千多亿元,今年一下子两千多亿元,从原来的70多万投资者激增到100多万人。究其原因,ETF在黑天鹅事件影响方面比较可控,另外投资场外指数基金也方便申赎。

  南方基金指数投资部总经理罗文杰女士进一步称,据统计,截至今年10月31号,市场上已发生风险事件的个股数量达到491支,预计全年可能会达到将近600支。指数基金通过分散化投资可以有效规模“雷股”,这也是为什么今年这么多资金涌入了ETF。

  艾方资产总裁蒋锴也表示,公司今年总体是均衡配置,除了广义多因子选股量化方法, 公司在选时上面有一整套风险管理体系,从资产架构变动当中提前识别到一些风险,“今年我们在1月底、9月底提前做了非常大规模的动作,规避了今年两次比较大的风险。”

  上海雷根资产则在掘金港股打新。公司总经理李金龙介绍,今年港股IPO数量全球最多,一共上市大概183家,明年预计上市数量220家以上。借助于打新,今年相关产品收益不俗。

  最悲观时候已经过去,市场可能迎来“双底”

  值得一提的是,中国金融期货交易所12月2日宣布调整股指期货交易安排,对量化对冲型产品形成明显利好。2015年年中,股市异常波动时期,当时股指期货成为众矢之的,中金所7月起接连出台限制政策。2017年以后市场逐步稳定成熟, 继股指期货两次松绑之后,本次是股指期货迎来第三次松绑。

  对此,安诚数盈基金总经理王锋直言,目前保证金降低了,股指期货流动性增加了,但希望放开力度更大一些。同时大家也要保持理智,一方面如果未来政策放开更多,以前策略是否还能很好适应未来市场需要观察,另一方面政策松绑并不意味流动性一下子就能上来,这需要有更多参与者。

  弘业期货总经理助理吴久锋表示,股指期货已经进入常态化,“现在市场的问题是点位这么低,做空动能有没有? ”他认为市场不仅仅关注股指期货,现在国内的指数期权才有一个,希望在这方面走得更远。

  《金证券》记者发现,对于2019年市场行情,与会人士乐观者偏多。田峰认为有些悲观因素已经在改善,现在风险点在于地产,如果能稳住,相对来讲2019年继续乐观。

  上海重阳投资联席首席投资官陈心坦言,股票价格掉了这么多,很多不错的公司价格有一定吸引力,公司谨慎乐观,目前持仓主要在未来能够明确持续发展的龙头公司。

  易爰言也表示,最悲观的时候可能已经过去,这一轮很可能政策底就是市场底。从明年来看,比较确定的投资方向是技术升级产业,以及由于行业的整个机制改革带来的供给侧的变化,从供给端找机会,比如医药生物这些行业。

(文章来源:金证券)

(责任编辑:DF381)

 
 
 
 

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